5月7日周二晚，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司表示，收到了上海證券交易所 上市公司監(jiān)管一部下發(fā)的《監(jiān)管工作函》，根據(jù)《股票上市規(guī)則》第 17.1 條的規(guī)定，要求就投資者關(guān)注的公司控股股東貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)成立營銷公司一事加以說明。

監(jiān)管工作函要求貴州茅臺(tái)回答，控股股東成立營銷公司并全資控股的情況下，是否擬全盤直銷經(jīng)營上市公司的茅臺(tái)酒配額，是否可能形成金額較大的關(guān)聯(lián)交易?是否已就茅臺(tái)酒銷售有關(guān)事項(xiàng)與上市公司進(jìn)行溝通洽談，是否已形成相應(yīng)方案計(jì)劃?請公司說明上市公司營銷渠道建設(shè)的具體規(guī)劃，與集團(tuán)營銷公司之間是否可能新增關(guān)聯(lián)交易，以及需相應(yīng)履行的決策程序和信息披露義務(wù)。

在監(jiān)管工作函下發(fā)前，周二A股消費(fèi)股龍頭貴州茅臺(tái)午后跳水，跌幅一度擴(kuò)大至3.6%，最終收跌1.77%，報(bào)收890元，創(chuàng)一個(gè)月新低，而滬指當(dāng)日收漲0.69%。同時(shí)，周二北向資金凈流出11.41億元，貴州茅臺(tái)遭凈賣出12.36億元，其競爭企業(yè)五糧液則成為主力凈流入個(gè)股前十。

今日評級顯示，Bernstein Research將貴州茅臺(tái)評級由跑贏大盤下調(diào)至與大盤持平，目標(biāo)價(jià)由1089元下調(diào)至916元。

而在4月底的一季報(bào)發(fā)布前，貴州茅臺(tái)曾在4月24日盤中再創(chuàng)歷史新高至990元，近期連續(xù)創(chuàng)新高，距離千元大關(guān)僅差一步之遙，總市值最高至12434億元。

貴州茅臺(tái)近期遭遇了公司戰(zhàn)略變動(dòng)的兩宗大新聞。

據(jù)報(bào)道， 5月5日政協(xié)第十二屆貴州省委員會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十次會(huì)議決定，免去袁仁國同志政協(xié)第十二屆貴州省委員會(huì)常務(wù)委員、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、省政協(xié)委員職務(wù)。據(jù)報(bào)道，茅臺(tái)集團(tuán)相關(guān)人士表示不知曉袁仁國不再省政協(xié)任職一事，且貴州茅臺(tái)官網(wǎng)和官微以及微信公眾號均未發(fā)布相關(guān)消息。

5月5日五一小長假后的第一個(gè)工作日，茅臺(tái)集團(tuán)揭牌成立了一家營銷子公司。但這個(gè)被茅臺(tái)集團(tuán)稱作“喜訊”的消息卻給A股的貴州茅臺(tái)送來了一記重拳，不僅周一股價(jià)大跌6.98%，市值蒸發(fā)超854億元，還引發(fā)了股民的質(zhì)疑和抗議，甚至有散戶實(shí)名將一紙投訴信遞到了上交所，控訴貴州茅臺(tái)涉嫌向大股東輸送利益。

文章《茅臺(tái)集團(tuán)親自“扼殺”股價(jià)短期向上空間 | 數(shù)據(jù)解析》指出，貴州茅臺(tái)自年初以來持續(xù)四個(gè)月之久、漲幅超過50%的“價(jià)值重估”路徑戛然而止。盡管貴州茅臺(tái)集團(tuán)介入茅臺(tái)酒直營化的進(jìn)程早有傳聞，但在相對樂觀的市場情緒之下，市場之前普遍對于直營渠道增量利潤的歸屬有更加樂觀的期待，在茅臺(tái)股價(jià)即將觸碰千元之際，大股東的這一“神運(yùn)作”，幾乎決絕的封鎖了上市公司股價(jià)短期向上空間：

從長期影響看，如果貴州茅臺(tái)的直營占比持續(xù)上升，則上市公司并不能從營銷結(jié)構(gòu)變化中獲得應(yīng)有的利益，進(jìn)而抑制長期價(jià)值釋放路徑。茅臺(tái)看起來不再具備“持續(xù)的超額收益”的可能性，它正在變成一家只擁有持續(xù)性穩(wěn)定收益預(yù)期的公司。通過對直營銷售價(jià)格進(jìn)行量化情景分析，我們認(rèn)為直營增量利潤部分流入集團(tuán)公司對上市主體的財(cái)務(wù)表現(xiàn)負(fù)面影響較為有限，當(dāng)前市值依然隱含著穩(wěn)定的長期回報(bào)率，長期投資者可以繼續(xù)“標(biāo)配”，但短期投資者可以擇期落袋了。

(關(guān)鍵字：茅臺(tái) 營銷 上交所)