本周基礎(chǔ)化工市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)價(jià)格與利潤(rùn)空間持續(xù)壓縮;油煤氣烯烴板塊原料成本下行，聚烯烴利潤(rùn)分化;煤化工板塊內(nèi)部分化加劇，合成氨、尿素盈利改善，而DMF與醋酸表現(xiàn)低迷。行業(yè)整體面臨需求復(fù)蘇乏力與原料價(jià)格波動(dòng)的雙重挑戰(zhàn)。

聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格與利潤(rùn)雙降

聚氨酯市場(chǎng)本周維持弱勢(shì)運(yùn)行，主要產(chǎn)品價(jià)格全線回落。純MDI、聚合MDI、TDI行業(yè)均價(jià)分別環(huán)比下降380元/噸、330元/噸、830元/噸，至18980元/噸、18230元/噸、12765元/噸。伴隨價(jià)格下滑，產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間同步收窄，三者毛利分別減少253元/噸、189元/噸、333元/噸，當(dāng)前利潤(rùn)水平為5727元/噸、6006元/噸、699元/噸。需求端疲軟是核心壓制因素，下游建筑、家電等行業(yè)訂單復(fù)蘇不及預(yù)期，疊加部分新增產(chǎn)能釋放，供需矛盾加劇導(dǎo)致價(jià)格承壓。此外，國(guó)際原油及煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)進(jìn)一步削弱市場(chǎng)信心，短期內(nèi)行業(yè)或延續(xù)弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

油煤氣烯烴板塊同樣面臨成本端壓力。乙烷、丙烷、動(dòng)力煤及石腦油價(jià)格環(huán)比分別下降12元/噸、69元/噸、11元/噸、67元/噸，但聚烯烴產(chǎn)品利潤(rùn)分化顯著。聚乙烯均價(jià)環(huán)比下跌42元/噸至8088元/噸，乙烷裂解、CTO、石腦油裂解制聚乙烯利潤(rùn)分別縮減30元/噸、3元/噸，但石腦油路線利潤(rùn)小幅修復(fù)41元/噸。聚丙烯價(jià)格持平于7200元/噸，PDH路線虧損收窄65元/噸，而CTO及石腦油路線利潤(rùn)分別增加26元/噸、70元/噸。原料成本下降對(duì)部分工藝路線盈利形成支撐，但需求端缺乏增量訂單，制約價(jià)格上行空間。

煤化工板塊內(nèi)部分化加劇

煤化工板塊表現(xiàn)分化，合成氨與尿素成為亮點(diǎn)。合成氨均價(jià)環(huán)比上漲143元/噸至2394元/噸，毛利提升130元/噸至341元/噸;尿素價(jià)格環(huán)比上漲39元/噸至1844元/噸，毛利增加42元/噸至148元/噸。農(nóng)業(yè)需求階段性回升疊加裝置檢修增多，支撐兩者價(jià)格反彈。然而，DMF與醋酸市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，DMF均價(jià)環(huán)比下降195元/噸至4115元/噸，毛利大幅縮水322元/噸至-359元/噸;醋酸價(jià)格持平于2765元/噸，毛利減少66元/噸至63元/噸。DMF需求受制于下游漿料行業(yè)開(kāi)工率偏低，而醋酸市場(chǎng)則因出口訂單減少導(dǎo)致庫(kù)存累積，短期內(nèi)弱勢(shì)難改。

板塊分化凸顯行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾。合成氨與尿素的盈利改善主要依賴(lài)季節(jié)性需求與供給收縮，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力仍需觀察終端農(nóng)業(yè)及工業(yè)需求復(fù)蘇強(qiáng)度。DMF與醋酸則面臨產(chǎn)能過(guò)剩與需求不足的雙重?cái)D壓，行業(yè)洗牌壓力加大。整體來(lái)看，煤化工企業(yè)需通過(guò)工藝優(yōu)化與成本管控應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，具備一體化布局的企業(yè)或更具韌性。

(關(guān)鍵字：市場(chǎng) 難改 煤化工)